1.1. 整体业绩情况

2022 年公司收入 66.24 亿元，增速 46.56%；净利润 7.98 亿元，增速 37.18%；扣非净 利润 6.83 亿元，增速 51.97%。 2022 年对于计算机行业上市公司来说，普遍是景气度较低的年份，但是公司在如此大的 体量基础上，仍然保持了高速的收入增长和几乎同步的利润增速，是难能可贵的。

(资料图片)

单季度来看，Q4 收入 23.97 亿元，同比增长 50.10%，净利润 3.23 亿元，同比增长 30.12%，扣非净利润 3.17 亿元，同比增长 48.69%，整体都保持了不错的增长水平。 2023Q1 收入 14.46 亿元，增速 47.30%；净利润 0.92 亿元，同比增长 54.29%；扣非净 利润 0.67 亿元，增速 70.15%，在 2022Q1 净利润、扣非净利润高增速的基础上，继续保持 了较高的业绩增速水平。

1.2. 同行对比

2022 年，工业软件类厂商普遍都保持了较高的业绩增速水平，景气度处于较高水平。同 时，我们也看到厂商员工数量也普遍保持了较高的增速水平，也表明了厂商对未来发展前景保 持了乐观的心态和积极的投入状态。

2023 年 1 季度来看，工业软件类企业普遍收入实现正增长，但是保持高增速的企业数量 明显减少。

无论是 2023 年 1 季报还是 2022 年年报情况来看，公司都是行业的佼佼者。

1.3. 公司高增速的驱动力

几个方面来看公司 2022 年的成绩是来自产品、销售模式、下游行业、国际化、客户层级 的提升和大客户服务等方面的全面拓展的结果，取得这样的成绩是难能可贵的。

（1）分产品方面来看： 公司业务优势从控制系统进一步向工业软件进行拓展，2022 年公司工业软件及含有工业 软件的解决方案收入总计 19.27 亿元，同比增长 121.13%，占比达到 29.1%，较上年增长了 9.82 个百分点。

（2）在商业模式方面，公司的 5S 店和 S2B 相互结合，实现对客户的贴合式服务。 根据公司公告，2022 年公司 5S 店总计 150 家，首次实现单点合同额突破 2 亿元，亿元 店 32 家，同比增长 106%，公司有 26909 个签约客户，新增客户约 4000 家。 全年实现 S2B（集采代采、联储联备、供应链金融等）收入 8.7 亿元，同比增长 138.74%，占公司收入比重进一步提升到 13%。

（3）在行业的拓展方面，2022 年公司也取得了诸多成效。增长较快的行业包括电池、 制药食品 71%、油气 69%、建材 69%、冶金 64%。

（4）国际化方面，2022 年公司海外业务合同额 5.18 亿元，同比增长 148.7%，较前三 季度有进一步加快的趋势。虽然 2022 年海外业务以 35.45%的增速落后于公司整体收入水 平，但是作为先行指标，合同额的快速增长预示着公司在海外的突破，有望在后续年份业绩 中集中体现出来。以东南亚、中东北非、欧亚等区域为重点，深入建设海外本地化运营能 力，持续突破了沙特阿美（Aramco）、壳牌（Shell）、科思创（Covestro）、埃克森美孚 （ExxonMobil）及巴斯夫（BASF）等国际高端客户，为接下来打破竞争对手在海外的垄断地 位奠定了基础。

（5）客户层级和大客户服务能力的提升。 公司 S 级大客户业绩 3 年翻三倍，实现了快速的突破和增长，与全球化工 50 强展开了全 方位的战略合作。2022 年来看，公司除了在 i-OMC、APEX 等产品上实现了对大客户应用以 外，在海外大客户的进展尤其值得关注。

2022 年，公司收入上亿的客户数量达到了 3 家，来自第一大客户的收入高达 3.98 亿元， 收入体量上有明显的提升，同时公司 1000 万以上项目增长了 99.7%，表明公司在持续研发和 模式创新的过程中，对于 S 级大客户的产品供给能力也有了极大的提升。

1.4. 国产化替代给公司带来了持续成长的空间

长期以来，我国的集散控制系统 DCS 市场都是被海外企业所垄断。在过去的 30 年发展 历程中，公司在与国际巨头同台竞技的过程中，经历了 3 个重要的发展阶段： （1）在第一个 10 年，将小项目攻坚作为重点，以生存为目标，放弃大项目的争夺； （2）在第二个 10 年，开始在重大项目上比拼和竞争； （3）在第三个 10 年，在中国市场实现了市场占有率第一。 公司连续 12 年蝉联 DCS 国内市场第一，并且竞争优势持续扩大。从睿工业数据来看， 公司在 2011 年成为了 DCS 市场第一以后，与第二名的差距逐渐拉大，2022 年份额差距约 22 个百分点，竞争优势越发明显。

2022 年，公司的安全仪表系统 SIS 和制造执行系统 MES 产品首次实现市场占有率第一的好成绩。在 SIS 领域打破了海外厂商的绝对垄断，帮助公司在自动化技术领域再上一个台 阶。

由于公司所处的工业控制、工业软件等市场还是处于一个国产替代的过程中，随着公司 产品实力的提升，也跟随国产厂商获得较行业整体更快的增速水平。长期来看，国产化还将给 公司带来持续的成长空间和增长动能。 2021 年，以公司、和利时、国电智深、科远等国产品牌在国内 DCS 市场的占有率已超过 50%，在冗余特性、控制实时性、在线下载的支持程度、系统规模、现场总线支持能力等核心 指标已达到国际先进水平，部分性能优于国外主流产品。公司的 i-OMC 系统推出后，在技术 上达到了国际先进水平，将推动 DCS 国产化率的进一步提升。

而从 SIS 市场来看，国产厂商的市场占有率已经从 2012 年的 0%提升到了 2021 年的 41.8%，还在持续提升的过程中。2022 年，公司份额上升到了 29%，首次成为了 SIS 市场第 一，后续竞争优势有望持续提升。

1.5. 产品结构带来毛利下滑，但是整体运营效率在持续提升

随着 S2B 业务的快速发展，公司收入结构发生了较大的变化，近两年的综合毛利率下滑 趋势明显。2020 年公司开始获得 S2B 业务收入（2022 年 S2B 业务毛利率 10.80%），此后规 模从 2020 年的 0.42 亿元增长到 2022 年的 8.74 亿元，与此同时大项目的不断增长也对自有 产品毛利率形成一定拖累，从而带动公司的毛利率从 2020 年的 45.56%下滑到了 35.68%。

但在毛利率下滑的背后，我们看到公司净利率下滑的比例是相对有限的，费用率下滑的趋 势还在持续。2022 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 9.40%、5.70%、 10.45%，粉笔较上年下滑了 2.44、0.94 和 0.54 个百分点，运营效率持续提升。

2022 年公司拥有员工总数 6117 人，较上年增长了 1060 人，增幅 21%，仍然处于较高 增速水平。同时我们看到公司人均指标也在持续改善中，人均销售收入 108.29 万元，较上年 增长 18.92 万元，人均净利润 13.04 万元，较上年增长 1.54 万元。

从公司的规划来看，其长期发展战略将呈现出 3 大增长曲线，而当前公司正处于第二增 长曲线之中： （1）第一增长曲线：依托工业控制系统的发展，实现国内市场领先，这一步公司已经实 现。 （2）第二增长曲线：依托 1 种商业平台、3 种产品技术平台和国际市场扩张，目前公司 正在这一发展阶段。 （3）第三增长曲线：依托 5T 技术和一些新的商业机会，实现全球市场领先。

2.1. 两大战略转型，构筑长远发展潜力

上市以来，公司始终坚持两大转型：从服务于工业 3.0 转型到服务于工业 3.0+工业 4.0，从自动化产品供应商转型为行业解决方案服务商的战略转型。 公司以集散控制系统（DCS）业务起步，致力于满足流程工业企业生产运营过程中的自 动化和信息化需求，逐步形成了以自动化控制系统为核心，涵盖现场仪表等在内的工业自动化 系列产品，构成了其的工业 3.0 产品谱系。这其中工业自动化控制系统相当于工业工业企业 生产装置的“大脑”，能够自动调节和控制生产过程，目的是实现使生产稳定、安全、可靠运 行。自动化仪表是企业生产装置的“眼睛”，能够测定生产过程中的各种参数。

近年来，为进一步赋能用户提升智能化管理水平，公司多年的行业知识积累，在自动化和 数字化基础上，积极布局工业软件、行业解决方案业务，同时加强本地化运维服务，形成了较 为完善的“工业 3.0+4.0”产品及解决方案架构体系，从而逐步由自动化产品供应商发展成为 服务于流程工业的智能制造整体解决方案提供商。

工业软件是工业生产的优化手段，能够管理生产计划，帮助企业提高生产效能、降低能耗 物耗。2022 年公司工业 3.0+4.0 和工业 4.0 收入（工业软件及含有工业软件的解决方案收 入）总计 19.27 亿元，同比增长 121.13%，占比达到 29.1%，还有持续上升的潜力。

2.2. 1 种商业平台，贴近客户提供全站式的产品和服务

1 种商业平台：面向工业解决方案的全生命周期推出 PLANMATE 服务品牌，实现了线下 5S 和线上 S2B 平台的融合，更好地接近下游客户，共同发现问题和解决问题。 5S 指的是销售 Sales、服务 Service、专家 Specialists、备件 Spare parts、解决方案 Solutions，类似汽车的 4S 店的方式，把技术人员布到下游客户的身边，再叠加 S2B 线上线 下相结合的互联网模式，使得客户备品备件、增值服务等各种需求得到及时响应，最终实现了 对客户的 24 小时全天候服务。目前公司已经建成 150 多家 5S 店，2023 年力争拓展到 300 家店，做到大化工园区全覆盖。 目前公司已经开启了与员工进行 5S 店合伙制的运营模式，通过自主运营和独立核算实现 利益共享。 在联储联备的新模式下，公司通过提供更为全面额个性化服务，通过联合多家客户，计算 合理库存，及时补货和配送，实现轻资产、零库存，为客户降本增效。

2.3. 3 种产品技术平台，打造面向未来的产品新架构

3 种技术平台：新一代全流程智能运行管理与控制系统 i-OMC、工厂操作系统+工业 APP 技术架构、流程工业过程模拟与设计平台 APEX （1）i-OMC 实现了对 DCS 的升级。2022 年 7 月，公司面向全球流程企业重磅推出了新 一代全流程智能运行管理与控制系统 i-OMC。相较于传统的 DCS 单纯以控制为主的功能，iOMC 以工业操作系统平台为核心，实现了生产运行管理与控制的一体化，在运行逻辑、技术 架构、功能实现等方面的重大突破，帮助流程工业智能自主运行。该技术成果实现了国内首 创，总体技术达到国内领先、国际先进水平。i-OMC 在上线的半年时间已经获得了 43 套订 单，助力恒力石化、万华集团、湖北三宁、兴发集团等实现了少人化、无人化、自主运行的智 能工厂。 （2）“工业操作系统+工业 APP”重构工业软件底层架构。为了解决传统工业软件存在 体系庞大、价格昂贵、开发周期长、二次开发工作量大、更新维护难、只能在本地部署等问 题，2021 年公司司推出了“平台+工业 APP”的应用方案，通过提供开放化的平台来发展生 态合作伙伴，打造全产业链工业 APP 库。

2021 年，公司依托“工业操作系统+工业 APP”的新模式引领着制造企业在数字化、智 能化进行转型，发布了多个细分产品和行业解决方案，在近百个项目上应用并快速迭代完善， 同时拓展了锂电、食品、电缆、防水材料等新行业应用；签订万华集团、华谊集团、包钢集 团、盛虹集团、湖北兴发集团、中化集团、广东邦普循环等大型智能工厂项目。 2022 年“工业操作系统+工业 APP”的智能工厂新模式得到了全面推广，推广量增长了 326%，在流程工业用户覆盖率达到了 8.2%。推出工业 AI 计算引擎（InPlant IBD）、工业元 工厂解决方案并完成在化工行业的应用。通过构筑数字底座，为用户释放数据价值。 （3）APEX 成为国内首个流程工业过程模拟与设计平台。2022 年 11 月，公司正式发布 了自主研发的 APEX（流程工业过程模拟与设计平台），基于机理模型打通了工艺设计到工厂 运行的数据流程，实现了工艺模拟、工艺瓶颈分析和运行优化等功能，提供从工程设计、工厂 数字孪生、生产运行到全生命周期运维的智能化运营解决方案，填补了国内在流程工业基础软 件领域的空白。

2.4. 5T 融合构建长远技术布局方向

2021 年 10 月 27 日，公司发布了 5T 战略品牌。5T 技术包括了自动化技术 AT、信息技 术 IT、工艺技术 PT、运营技术 OT、装备技术 ET。其中 AT 和 IT 组成了 AI，是公司一直以 来的核心，也蕴含了人工智能的含义。PT、OT、ET 是公司围绕着 AT 和 IT 核心逐步扩大和 探索拓展的技术和产品方向。5T 技术的相互融合，将成为智能工厂数字化转型升级的基础， 是公司未来技术发展的方向。 2021 年，公司提出了工业节能降碳 5T 解决方案，为用户提供各种节能降碳相关的软硬件产品和前生命周期解决方案，通过全技术的环环相扣，实现了节能目标。 2022 年，公司成功打造了以 5T 技术为核心的元宇宙示范工程，基于 5T 技术打造了某大 型集团碳能一体化管理的标杆项目。 未来，公司还将围绕 5T 技术的打造新一代产品及解决方案，破解工程设计、工程建设、 运营管理、运维服务全生命周期的计算难题。

2.5. 2023 年重点关注公司的国际化、数字化和多元生态融合

2023 年，公司提出了新的十大关键任务，其中国际化、数字化和多元生态融合都是公司 加强布局的方向。

数字化：在公司业务线快速增长的过程中，也会带来人员和费用的非线性增长。为了在 快速发展的同时，提高人效，减少费用和人员支出的比例，公司也需要在数字化方面进行较大 的规划和投入，以支撑未来长期的发展。此外，这种数字化如果能取得成功，也将成为公司将 相关能力向其他行业进行输出的标杆，为公司开辟出新的业务板块。 国际化：2022 年公司在国际化方面已经取得了一些成绩，2023 年及以后，公司国际化的 步伐将进一步加快，其中重点布局的三大区域为中东、欧亚和东南亚，加大资源注入和人力布 局。随着我国国际地位的提升、与中东为代表的区域关系取得重大成果，在拥有大量有市场竞 争力的产品及解决方案的基础上，公司的海外业务有望获得进一步突破。

2022 年 11 月 29 日公司公告在瑞士证交所发行全球存托凭证（GDR）事宜。本次公司发 行的 GDR 价格为 26.94 美元，总计募集资金 5.65 亿美元，于 2023 年 4 月 17 日完成了发 行。本次发行意味着发展国际化业务的资金准备已到位，之后公司海外业务扩张进度有望全面 加速，这其中包括了本地化的布局、海外并购、海外研发中心建设等一系列动作。 多元生态融合：随着公司从自动化产品供应商向行业解决方案服务商的战略转型的持续，以及公司商业平台的打造，公司的产品战略中融入了越来越多合作伙伴的产品、业务、渠 道和服务，公司作为一个产品呈现的平台，未来与生态伙伴之间的合作将更加紧密。

2.6. 通过并购构建完整解决方案服务能力

2.6.1. 石化盈科：ERP

2022 年，公司以 5.61 亿的价格收购了石化盈科 22%的股权。交易完成后，石化盈科成 为公司重要的参股子公司。 石化盈科成立于 2002 年，由中石化和电讯盈科共同出资，成立之初以定位于服务好中石 化，把自身能力培养起来，而后服务范围不断拓展，也为神华集团、中石油、中海油等行业客 户提供信息化服务，在能源石化领域打造成出了自身的独特优势。石化盈科具备多年 SAP 的 ERP 实施经验，以工业软件为基础，布局了规划咨询、经营管理、生产管理、运行维护几大 业务板块。 本次收购以后，公司在流程工业过程自动化的优势与石化盈科在 ERP 实施和工艺机理模 型等方面的优势可以实现有效结合，并形成市面上业务覆盖面最全、最具竞争力的智能工厂整 体解决方案，满足数字化急速深度转型需求。 同时，公司在 AT 与 IT 的优势，可以与石化盈 科在炼油和石化领域 PT、OT、ET 方面的优势相互叠加，完善公司 5T 战略布局。

2.6.2. 众一伍德：工程咨询

2022 年，公司投资了 0.7 亿元获得了众一伍德 20%的股权。 众一伍德是国际工程咨询公司 Wood 在中国唯一的业务执行平台，专注于炼油、石化、 化工、煤化工、新材料、医药及环境等领域，提供涵盖工程咨询、项目管理、工程设计、项目 交付、试车、资产优化、供应链管理及数字化等覆盖资产全生命周期的一站式国际化工程服务 解决方案。伍德的主要客户包括中石化、中石油、 国家能源、中化集团、陕煤集团、延长石 油、巴斯夫、壳牌等众多国内外知名企业。 由于伍德涉及到了企业更加早期的设计环节，其与公司的结合，可以帮助公司涉足企业早 期标准定制。

2.6.3. 达美盛：数字孪生

2023 年 3 月，公司战略投资了达美盛，以强化数智化产业链布局。 达美盛是一家工业软件公司，主营为流程工业的工程设计、数字孪生、数字化交付软件， 实现了工厂设计阶段装置、管道、设备、仪表和控制系统的数据化，获得了诸多流程工业龙头企业的认可。 对达美盛的收购，有望进一步完善公司关于数智化工厂的解决方案，实现工艺设计数据、 装置设备数据，工厂建造施工数据、工厂运行运营数据到资产运维数据的全覆盖，从下到上支 撑从毫秒级、秒级数据的生产过程自动化到分钟级、小时级的企业运营自动化的数字化需求， 为流程行业数字化转型升级奠定完整的数据、技术及核心工业软件的基础。

2.6.4. Hobre：分析仪

2022 年 7 月公司通过了《关 于 以 现 金 收 购 Hobre International B.V.100%股权的 议案》。2023 年 3 月，公司以数亿元完成了对荷兰 Hobre 公司 100%股权的收购。 Hobre 成立于 1978 年，是全球市场在线分析仪、样品系统和集成产品解决方案领域的领 军公司，主要客户集中在石油化工、气体输送、上游油气行业，其核心产品如热值分析仪、激 光气体分析仪、非色散红外分析仪、XRF 荧光光谱分析仪、拉曼分析仪等技术和研发实力居 于国际领先地位，被广泛应用于世界 500 强企业、全球领先的石化化工企业壳牌、埃克森美 孚、英国石油公司、巴斯夫等，享有强大的品牌影响力。 公司的此次收购的意义主要包括几个方面：（1）可以填补国内高端分析仪市场空白，同 时分析仪也是公司现场仪表中最后一个布局盲点，收购以后可以补齐在仪器仪表板块中的能力 缺失；（2）分析仪对于智能工厂建设方案具有不可或缺性，是数据分析和工业自动控制的基 础；（3）推进公司国际化进程，对于一些国际客户，公司的硬件产品在布局方面还有比较大 的难度，可以借助 Hobre 实现大客户的突破。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）